优选风格灵活基金,关注基金长期业绩及综合实力

□金牛理财网宫曼琳  2018年仅剩一个完整交易周,基金年终排名呼之欲出,从截至上周五的情况来看,受市场因素影响,股混型基金普遍表现不佳:仅从成立满一年规模过亿开放式基金分别来看,主动股票型基金前三名分别是上投摩根医疗健康股票、万家消费成长股票和中海医疗保健股票,但均为负收益;混合型基金由于仓位相对灵活,部分低仓位产品排名靠前,前三名分别为嘉合磐石混合、博时鑫瑞混合和金鹰鑫瑞混合,目前年度回报均在8%以上,其中嘉合磐石混合为绝对收益目标混合型基金,根据前三季度披露均未持有股票仓位,年度回报逾10%,主要来自债券投资收益。债券型基金表现相对较好,前三名均为长期封闭式债券基金,分别为鹏华丰融定期开放债券、东方永兴18月定开债和融通增益债券,涨幅均在12%以上。  每到年底投资者都会关注基金年终排名情况,那么过去的基金排名对未来基金投资策略的制定有何参考意义呢?  首先对于年度排名的参考意义,有两个误区需要注意,一是单纯按照排名来选择基金进行投资,直接投资年度基金冠军,从历史数据来看,并非所有基金业绩都具有持续性,尤其对于主动股混型基金,部分年份冠军魔咒较为明显,以去年混合型基金前十名为例,今年以来收益排名,未有基金跻身前十名甚至前500名,大部分基金排在同类后50%,甚至后30%。造成这一情况的因素较多,其中一个主要的因素从笔者来看是受到国内外经济形势的变化和政策等因素影响,市场表现和市场风格的变幻,导致同一风格的基金难以在不同风格中持续获胜,更为极端的情况比如遇到市场牛熊转换或是价值成长风格切换,同一基金可能会出现今年冠军,明年垫底的情况。  所以也有投资者可能会走向另一个误区,即认为基金排名无意义,完全摒弃排名。其实正如我们常说的历史业绩并不代表未来表现但是仍具有参考价值。笔者统计了2013年至2017年主动股混型基金及债券型基金的年度排名前列基金其后的业绩排名及其他情况。发现排名靠前基金的几个特征。  特征一是该类基金规模较为稳定,该规模稳定有两个特征:一是当年排名越靠前,规模越稳定,前三甲规模相对其他前十名基金更为稳定;二是,这种规模稳定一般在取得排名优势的两年内。分析来看,排名靠前基金的明星效应具有较强的市场吸引力,通常来看明星基金往往会给基金管理人带来声誉的提高,而且规模越大的基金为管理人带来更多管理费用的收入,从而更易形成成熟产品与优秀管理团队的良性循环,此外,规模较大的基金能够降低流动性冲击带来的影响,因而更适合作为大资金或大型FOF的投资标的。  特征二是风格较为稳定,一般该类产品及基金经理的投资风格相对其他基金更为稳定,如股混型基金,年度排名前列基金的风格一般较为清晰,大部分基金或为成长风格、或为价值风格,平衡风格相对较少,且在此后风格也很少出现切换。推测看这些基金可以在当年脱颖而出与这一特征不无关系,正所谓“要在市场中准确地踩点入市,比在空中接住一把正在落下的飞刀更难。”根据中证金牛统计数据来看,我国基金经理的选股能力相对优于其择时能力,精准切换基金风格相比于在同一风格下优选股票更为困难,反复切换风格的基金也较难取得理想的收益。  以上特征对于基金投资实践有何参考价值呢?首先要明确基金是投资工具,而非解决方案,投资者投资仍要基于自身对市场的判断,在此基础上,历届的明星基金由于其风格稳定就可以作为投资者的有效投资工具,长期稳定的规模也令基金承受的流动性冲击压力更小,从而更容易保持相对稳定的投资风格。当然在投资前还要注意基金产品本身契约及基金经理等有无变更,实际选择时更应注意对于长期业绩和基金管理人及基金经理综合实力的考察,在符合自身风险承受能力条件下,择优投资。

  海通证券(微博)
王广国

  从近期公布的经济先行指标来看,国内PMI在季节性因素及节日需求推动下回升至50.3,但经济增长仍处于缓慢下行中,且未来仍有继续下行的可能。在经济下行改善缓慢的情况下,流动性的改善成为市场关注的焦点,未来存准下调和新增信贷放量成为市场短期转向的重要催化剂。在经济增速持续放缓、通胀压力下行的情况下,债券市场具有较为确定的投资机会。就目前情况而言,建议选择具有较好业绩持续性的基金,基金经理具有优秀的资产管理能力,在不同市场风格中灵活配置资产获取超额收益。此外,善用高中低风险资产的配置规避市场风险,债券型基金是目前中低风险资产良好的配置对象。

  诺安成长

  诺安成长基金设立于2009年3月10日,截至2011年四季度末,规模约为27.08亿元,在证券投资基金中表现出中风险、高收益的特征。通过精选个股以获得成长性溢价,同时严格控制风险以保障持续性增长。

  诺安成长基金业绩表现良好,持续性佳,选股能力较强,偏好中盘成长型个股,资产配置顺势而为,行业配置较为均衡,注重风险控制。海通基金风格箱显示,该基金在涨市、震荡市和跌市均有较好的表现。

  基金业绩稳定良好:诺安成长基金自成立以来,经历了基金经理变更,但业绩表现持续领跑同业,震荡分化市场中的表现尤为突出。截至2011年12月30日,基金自成立以来,扣除建仓期后,累计收益达12.04%,位列同类基金前10%水平内。且在现任基金经理管理期间,2011年各统计区间内,基金业绩均处于同业前25%水平。根据海通基金风格箱数据显示,该基金在涨市、跌市和震荡市中,分别能够战胜90.48%、77.08%和75.30%的基金,进可攻退可守。同时,该基金注重风险控制,业绩稳定性较高。

  挖掘个股能力较强:诺安成长基金的良好业绩主要依靠其突出的选股能力。该基金善于挖掘具备高成长潜力的上市公司,个股选择方面,偏好中盘成长型个股,且持股较为均衡,十大重仓股每季度留存度不高,股票周转率处于同类中较高水平,整体操作相对灵活。

  资产配置顺势灵活:契约规定诺安成长基金股票资产配置范围介于60%-95%。多数时候,基金坚持顺势而为的仓位控制思路,在市场发生变化时,积极应对,仓位调整幅度高于同类平均水平。行业配置方面,基金前三行业集中度较低,在目前震荡且热点频繁切换的市场中,相对均衡的行业配置有助于基金在一定程度上控制风险、稳定业绩。

澳门太阳娱乐网,  泰达宏利红利先锋

  泰达宏利红利先锋在海通证券基金分类中属于股票型基金,成立于2009年12月3日,截至2011年12月31日基金规模为10.99亿元。该基金属高风险高收益,适合具有较高风险承受能力的投资者持有。

  该基金历史业绩优异,持续性好,投资风格灵活,个股选择以业绩稳定的中大盘成长股为主,基金经理梁辉历史管理基金经验丰富且管理业绩良好,在泰达红利先锋任职期间管理业绩排名第1/173。

  历史业绩优异,业绩持续性好:泰达宏利红利先锋基金成立于2009年底,在2010年、2011年连续两年不同的市场风格年度中排名均在同业前10%,是股票型基金中唯一一只连续两个年度排名前10%的基金,体现出良好的业绩连续性。

  投资风格灵活,积极择时:该基金在过去两年的投资过程中投资风格灵活,波段投资思路明显,比较明显的波段操作体现在仓位顺势调整上,且对市场走势把握准确。例如,2010年一季度末股票投资仓位83.55%,在经济增长不容乐观和日趋紧张的流动性制约下,市场出现调整,二季度末仓位顺势降到70.81%,而三季度货币供应对比上半年宽松,企业盈利状况良好,股票投资仓位提高到93.99%,分享了市场反弹收益。

  行业结构调整积极,优选稳定增长成长股:该基金对行业结构的调整积极,对行业走势把握准确。例如,2010年二季度对金融保险行业的大幅减持、2010年四季度以及2011年一季度对金属非金属行业的大幅增持、2011年二季度对食品饮料行业的大幅增持均对业绩产生较大的贡献。在个股选择上,兼顾投资于具有持续分红特征及潜力的红利股和具有成长潜力特征的上市公司,投资的个股以业绩稳定增长的成长股为主。

  中银中国精选

  ◆产品特征

  中银中国精选成立于2005年1月4日,在海通基金分类中属于偏股混合型基金,股票投资比例为40%-95%,截至2011年12月31日,其规模为33.32亿元。在同类基金中表现出较高收益、较低风险的特征。

  中银中国精选业绩持续性好,适应震荡及下跌市。大类资产配置和行业配置对该基金业绩贡献较大,该基金通过对大趋势的判断来配置行业和进行仓位调节。选股偏重于大盘成长风格,持股相对分散。

  业绩持续良好:中银中国长、中、短期业绩均良好,各年度业绩持续较好,震荡市和熊市业绩更加突出,近期以来抗跌性风格越发凸显。在2008年的熊市中,中银中国以超越指数超过25个百分点的业绩同业排名第6位;在2010年的震荡市中,沪指下跌了14.31%,中银中国仍然上涨12.89%,大幅超越市场。

  通过较低仓位控制风险:从风险指标来看,中银中国的风险稳定在同类型基金风险较低的15%中,注重控制下行风险。中银中国精选主要通过股票仓位来控制风险,最近两年以来仓位没有超过80%,最新一期季报公布仓位为65%,历史上仓位最低曾降至48%。其基金经理是债券研究员出身,对宏观经济走势以及市场整体走势有较好的把握。对于短期的市场波动和反弹的机会中银中国基金参与较少,更擅长把握长期的市场趋势。基金经理曾多次正确地进行预先调仓,如2010年9月大幅提升仓位,分享了2010年下半年的上涨收益。

  灵活、动态的行业配置,积极选股:中银中国基于对宏观经济的判断,在经济向好的时候重点布局强周期的行业,而在经济不好时则增加防御性行业的配置,回避下跌风险,从历史上来看取得了较好的效果。2011年二季度以来该基金提升食品饮料的配置从6.75%至17.55%,三季度更是提高到了20.43%,占基金持有股票市值的近1/3。

  招商安泰债券

  招商安泰债券基金设立于2003年4月28日,截至2011年四季度末,规模约为22.14亿元。根据海通分类,该基金一级分类属于债券型基金,二级分类属于纯债类基金,适合中低风险承受能力的投资者。

  该基金长中短期业绩优良,基金经理大类资产配置能力突出,虽然其三季报企业债占比不高,但从短期市场表现来看,企业债走强后,该基金业绩仍保持强势,表明该基金可能及时进行了仓位调整。

  基金历史业绩稳定良好:招商安泰债券基金自成立以来,市场由减息进入加息,无论债市以及股市格局如何变化,招商安泰债券基金业绩表现始终稳定良好。招商安泰债券在各阶段的净值增长率均位列同类基金的前10%。且在现任基金经理管理期间,近一年来各个统计区间内,基金业绩相比同类基金始终有4%以上的超额收益,尤其值得一提的是2011年以来债市以及股市双双走熊,但招商安泰债券基金仍在各个阶段均获得了不俗的正向收益,风险抵御能力突出。

  大类资产配置能力较强:招商安泰债券基金现任基金经理张婷,从历史上来看,该基金经理大类资产配置能力较强,在债市方面,2011年二季度捕捉到了企业债的风险,相比一季度,其在二季度企业债的仓位有所降低;同时三季度又及时察觉了国债的机会,将国债仓位提升至49.26%,较好地抓住了随后的反弹。

  宏观环境利好债券基金:2012年中央将“实施稳健的货币政策和积极的财政政策”,在以“稳”为主的调控基调下,降息降准和积极财政政策都将有利于信用利差的收窄,这将使信用债市场迎来转机,我们认为信用债市场的投资机会已经显现,未来半年宏观环境都将利好债券基金,有配置需求的投资者可适当配置。

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