逆周期政策再发力料令中国5月新增贷款反弹,机构预期5月新增信贷或达1

中国银行国际金融研究所研究员范若滢则预计新增人民币贷款规模达1.1万亿元,新增社会融资规模达1.3万亿元,M2增速达8.6%。中金所研究院首席经济学家赵庆明预测,5月新增人民币贷款达1.2万亿元,新增社融为1.5万亿元左右,M2增速达8.4%。

交行金融研究中心亦认为,信贷增量的反弹、财政更加积极是推动M2增速回升的重要积极因素。不过,他们也指出,外部不确定性以及人民币近期的贬值,给M2增速回升增加了新的压力,进而预计5月M2增速或小幅反弹0.1个百分点至8.6%。

今年一季度人民币贷款增加5.81万亿元,同比多增9526亿元,这也是有记录以来的单季新增贷款新高。同期社会融资规模增量累计为8.18万亿元,比上年同期多2.34万亿元。其中,3月人民币贷款增加1.69万亿元,同比多增5777亿元,社会融资规模增量为2.86万亿元,比上年同期多1.28万亿元。

工银国际首席经济学家程实在接受《经济参考报》记者采访时表示,由于抑制4月信贷需求的短期因素正在渐次消解,因此5月金融数据将小幅回暖。“第一,回顾5月,央行在月初进行了定向降准,在月末进行了较大规模的流动性注入,因而告别了此前的缓步蓄力模式,市场流动性较4月份有明显改善;第二,5月‘宽财政’再度加力提效,地方专项债发行提速,有望增强‘宽信用’的效果。第三,去年同期的金融数据基数较低,亦有利于今年5月数据的反弹。”程实表示。他预测5月新增人民币贷款为1.3万亿元,新增社融为1.5万亿元,M2增速为8.7%。另外,5月信贷结构预计将小幅优化,信贷增量有望由短期向中长期倾斜。

–调查结果:

相对于新增贷款和社会融资规模,市场对M1和M2的看法更为乐观。

程实表示,6月整体的市场流动性压力将边际增强。但是,央行货币政策料将适时调整,进而保障流动性供给的合理充裕。他表示,下半年货币政策的主基调是总体稳健、边际趋松。随着当前内外部压力显性化,此前一度缓步蓄力的货币政策,有望重回边际趋松的轨道。其预测,当前至2019年年末,央行有望再进行至少150个基点的多轮定向或全面降准。同时,TMLF再度加码,以及适时调降公开市场操作利率,也有望成为央行的政策选择。

不过,中金固收团队指出,贷款投放节奏在央行指导下继续平稳,票据和非银贷款料仍有支撑,但是“包商事件”对票据的冲击可能继续发酵,预计新增信贷5月在1-1.1万亿左右,将略低于去年同期。

光大证券认为,在3月经济金融数据大幅超预期情况下,4月央行货币放松力度边际减弱,一季度货币政策例会显示央行保持较强定力。4月央行公开市场操作和PSL净投放资金均为0,通过MLF续作和TMLF净投放中长期资金1009亿元。此外3月信贷超预期的部分原因为中小银行季末冲存款,伴随着该因素消退,4月金融数据将回落。

华泰证券宏观研究李超团队预计,5月信贷新增1.2万亿元,同比增速13.4%,社融新增1.3万亿元,同比增速10.5%。广义货币M2将得益于降准带来的信用释放,增速或为8.6%,相比4月环比回升0.1个百分点。

资料图片:2010年12月,人民币纸币和多枚硬币。REUTERS/Petar Kujundzic

澳门太阳娱乐官方网站,在代表流动性的广义货币M2方面,兴业研究预计,随着票据融资的上升,企业现金流将逐步改善,M1同比步入温和回升的通道,4月M1同比增速有望较上月提高0.1个百分点至4.7%。同时,由于社融增速企稳,先前对M2增速形成拖累的企业存款增速也开始企稳回升,对M2增速形成支撑,4月M2同比增速有望持平在8.6%。

多家机构最近发布了对5月新增信贷和社会融资规模的预测。大部分机构以及接受《经济参考报》记者采访的业内人士认为,5月金融数据有望较4月小幅回暖,并维持在稳定区间。大部分机构预计,5月新增人民币贷款将在1.2万亿元左右,新增社融则在1.3万亿元至1.5万亿元之间。

天风证券宏观团队表示,尽管因一季度经济数据韧性超预期致4月货币政策宽松力度明显边际收敛,但5月贸易摩擦发酵后逆周期政策再度发力,央行通过连续大额逆回购+MLF超额续做+农商银行定向降准,净投放流动性约6,600亿,同时信贷政策预计比4月稍有放松,预计5月新增社融1.3-1.4万亿,较4月小幅回升,没有断崖下降风险。

瑞银证券认为,鉴于经济反弹刚刚起步,政府会继续推动已宣布和计划中的宽松措施落地(包括减税降费、增加地方政府债券发行、计划中的基建相关支出、加大对小微和民营企业的信贷支持等),整体信贷增速应会继续反弹、但其势头可能弱于一季度;然而目前来看宽松政策力度可能不必进一步加码。

数据显示,6月,银行间市场共有6630亿元的MLF到期以及6700亿元的逆回购到期,存在一定资金缺口。基于市场以及宏观经济情况,多数业内人士表示,货币政策或将加大预调微调的力度。

分析师们普遍预计,5月社融增速保持基本平稳,略有回升。

3月末以来,央行分别在3月29日晚间和4月23日针对降准谣言进行了两次辟谣。同时,在4月15日央行公布的货币政策委员会2019年第一季度例会新闻稿中,没有强调“加大逆周期调节的力度”,而是重提“把好货币供给总闸门”。4月17日,央行用缩量续作MLF+逆回购的方式对冲了到期的3665亿元的MLF,给宽松预期再浇一盆冷水。随后央行在吹风会上回应货币政策走向时称,原来并没有放松,现在也谈不上收紧。5月6日央行决定从2019年5月15日开始,对聚焦当地、服务县域的中小银行,实行较低的优惠存款准备金率。

社会融资规模增量 1.410 1.2~2.23 1.36 0.95 19

在3月令市场“意外”地超预期增长后,机构普遍预计,即将公布的4月新增信贷、社会融资规模等金融数据将从3月的高位略有回落。

综合逾20位分析师的调查预估中值显示,5月贸易摩擦发酵后逆周期政策再度发力,预计中国当月新增贷款大概率出现环比回升至1.25万亿元人民币;社会融资规模增量较4月小幅回升至1.41万亿,M2增速则因外部不确定性以及人民币近期贬值的压力预计微弱反弹至8.6%。

兴业研究同样认为,2019年第一季度名义GDP增速回落,但社融与M2增速明显回升,宏观杠杆率面临再度上升的压力。为引导信贷合理增长,4月贷款投放节奏可能放慢,带动新增人民币贷款回落至1.10万亿左右。

发稿 李铮;审校 林高丽

鉴于央行在4月释放出货币政策放松力度边际减弱的信号,光大证券、兴业研究、招商证券等均预计,4月新增人民币信贷或将回落至1.1万亿元(去年同期1.18万亿元)。

广义货币供应量 8.6 8.4~9.2 8.5 8.3 22

在社会融资规模方面,交通银行金融研究中心预计,4月社融规模尽管表外融资难有明显回升,但主要受信贷保持高增速、地方债发行持续较多的影响,预计社会融资规模增速继续反弹。

人民币贷款余额同比 13.5 13.3~13.6 13.5 12.6 9

瑞银证券的预计略微乐观,该机构预计4月新增人民币贷款将从回落至1.2万亿元,与去年同期水平大致相当。受益于近期房地产销售平稳、且部分银行加快了房贷审批,新增房贷规模可能保持平稳。企业票据融资(以及未贴现承兑汇票)可能恢复常态、温和增长。

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交通银行金融研究中心认为,5月在央行再次定向降准落地,加之积极财政政策可能逐渐发力刺激信贷需求,信贷增量出现环比回升的概率较大,预计5月信贷增量将达到1.35万亿左右。

国泰君安宏观团队指出,5月前期信贷透支影响将有所减退,此外房地产销售也较为景气,因此综合预计本月新增信贷将回落至1.3万亿。

指标 5月中值 区间 上月 上年同期 参与预测机构数

而随着5月流动性的边际改善,加上信贷与专项债的回暖,对货币派生形成支撑,分析师对5月M2增速回升总体乐观。

中国央行上周日回应包商银行被接管一事称,完全是一个个案,需要客观冷静看;当前金融市场流动性总体充裕,金融风险总体可控,将继续保持宏观流动性合理充裕,同时密切关注中小银行流动性状况,综合运用多种货币政策工具,维护货币市场平稳运行。

华泰证券宏观团队就指出,广义货币M2将得益于降准带来的信用释放,增速或为8.6%,相比4月环比回升0.1个百分点。

中金固收则认为,信用债发行由拉动转为拖累,突发事件影响下,宽信用或将短暂受阻,债券发行进一步回归传统信贷,加之地产信托融资放缓等因素,预计社融增量可能达到1.2-1.3万亿元,社融增速小幅企稳在10.5%左右。

公布内容:5月M2、新增人民币贷款、社融等数据

新增人民币贷款 12,500 9,200~15,000 10,200 11,500 21

公布时间:无固定时间,最晚约6月15日

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